تحلیل بنیادی شرکت سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی
تحلیل بنیادی شرکت سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی
نمابورس ، تحلیل بنیادی :شرکت سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی با هدف مدیریت بخشی از دارایی های سازمان بازنشستگی کشوری و ایجاد موازنه و تعادل بین جریانهای ورود و خروج نقدینگی در این سازمان معظم در سال 1367 تاسیس و در سال 1387 به عضویت سازمان بورس اوراق بهادار درآمد.سرمایه گذاری در صنایع پتروشیمی و معدنی از اهداف راهبردی این صندوق سرمایه گذاری به حساب می آید. صندوق بازنشستگی کشوری نمونه ای از هلدینگهای بزرگ در بخش نفت ، گاز و پتروشیمی است که در بازار سرمایه در گروه شرکتهای معظم چند رشته ای با سرمایه ثبتی 7200 میلیارد ریال و ارزش بازار 14068 میلیارد ریال مشغول به فعالیت است.رشد چشمگیر شاخص کل بازار بورس اوراق بهادار که متاثر از اقبال سرمایه گذاران به سهام شرکتهای بورسی بوده است ، سهامداران شرکتهای دارنده را نیز منتفع کرده است.رشد ارزش پرتفولیو شرکتهای سرمایه گذاری باعث اشتیاق سهامداران به خرید سهام شرکتهای این گروه شد.سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی با سبد سهامی متنوع از صنایع بخش انرژی ، مواد معدنی و خودرویی، بازدهی بیش از 37 درصد را در سال جاری نصیب سهامداران خود نمود.نمودار زیر به مقایسه بازده سهام سرمایه گذاری بازنشستگی و بازده بازار در سه سال گذشته می پردازد.
بررسی وضعیت پرتفوی سهام و محاسبه خالص ارزش دارایی ها NAV
پرتفوی بورسی
آخرین گزارش صورت وضعیت سرمایه گذاریها در دوره یک ماهه منتهی به پایان مرداد ماه سال جاری ، بیانگر بیشترین تمرکز پرتفوی بورسی وصندوق در صنایعی نظیر محصولات شیمیایی طبقه پتروشیمی ، فلزات اساسی طبقه فولاد و استخراج کانه های فلزی طبقه سنگ آهن است. جمع بهای تمام شده سرمایه گذاریهای پرتفوی بورسی شرکت 6291 میلیارد ریال و ارزش بازار آنها 8013 میلیارد ریال است.
استراتژی شرکت جهت مدیریت دارایی ها در سالهای گذشته سرمایه گذاری در صنایع با مزیت نسبی و سود عملیاتی پایدار بوده است.به طوری که نزدیک به 39% بهاء تمام شده سرمایه گذاری در صنایع فرآورده های نفتی و محصولات شیمیایی که بهره مند از مزیتهای نسبی انرژی هستند متمرکز شده است. روند ترکیب بهاء تمام شده سرمایه گذاریها در سال جاری نشان می دهد ، وصندوق در ماههای گذشته با کاهش وزن صنایع نفت ، گاز و پتروشیمی از 42 درصد به 39 درصد ، پرتفوی خود را به سمت افزایش سهم صنایع استخراج کانه های فلزی و ماشین آلات و تجهزات سوق داده است.همچنین شایعاتی مبنی خروج کامل صنایع خودرو و ساخت قطعات و مواد و محصولات غذایی از سبد سهام بورسی وصندوق به گوش می رسد.سهم این دو صنعت در بهاء تمام شده سرمایه گذاریهای پرتفوی بورسی 14 درصد است.
پرتفوی خارج بورسی
نمودار فوق ترکیب بهای تمام شده سرمایه گذاریهای پرتفوی غیربورسی وصندوق را بر حسب درصد نشان می دهد.در پرتفوی غیر بورسی نیز بیش از 62 درصد بهاء تمام شده در دو صنعت مواد و محصولات شیمیایی و فرآورده های نفتی متمرکز شده است.سهم این دو صنعت در ماههای گذشته بیش از 10% در پرتفوی شرکت رشد کرده است.همچنین سهم صنایع غذایی و محصولات فلزی در ترکیب بهاء تمام شده سرمایه گذاریها با افزایش مواجه بوده است که علت اصلی آن اختصاص وجوه سپرده گذاری شده در بانکها و اوراق مشارکت به سرمایه گذاری در سهام شرکتهای غیر بورسی بوده است.جمع بهای تمام شده سرمایه گذاریهای خارج بورسی سرمایه گذاری بازنشستگی درآخرین گزارش صورت وضعیت پرتفوی 8096 میلیارد ریال بوده است که در مقایسه با ماههای گذشته نشان از کاهش 12 درصدی دارد.بیشترین سهم بهاء تمام شده سرمایه گذاری ها متعلق به شرکتهای پتروشیمی جم با 30 درصد و نفت ایرانول با 10 درصد است.
جهت تخمین ارزش بازار شرکتهای خارج بورسی با فرض پذیرفته شدن آنها در بازار بورس اوراق بهادار ، از مدل P/E (میانگین صنایع بورسی) جهت ارزشگذاری بر سهام شرکتهای مذکور استفاده شده است.با عنایت به آنکه نسبت P/E شیوه ارزشگذاری نسبی نامیده می شود ، شرایط خاص یک شرکت می تواند در برگیرنده دیدگاهها متفاوتی از نسبت قیمت به درآمد باشد.P/E تعمیمی به پیش بینی سود هر سهم شرکتهای گروه پتروشیمی 7 واحد ، گروه فرآورده های نفتی 7 واحد و گروه سیمان 4 واحد لحاظ شده است.ارزش بازار سایر شرکتهای پرتفوی خارج بورسی معادل بهاء تمام شده در نظر گرفته شده است.
مهمترین شاخص در ارزشگذاری بر سهام شرکتهای سرمایه گذاری نسبت قیمت جاری سهام به خالص ارزش دارایی هاست ((P/NAV.این نسبت بیانگر آن است که سهام شرکت سرمایه گذاری تا چه میزان واقعی ارزیابی شده است.هنگامی که این نسبت یک واحد باشد ، قیمت جاری سهام شرکت سرمایه گذاری معادل ارزش ذاتی آن بوده و ارزیابی قیمتی آن واقعی است.اما اگر این نسبت کمتر از یک واحد باشد بیانگر برآورد قیمت جاری سهم کمتر از ارزش ذاتی و درصورتی که بیشتر باشد بیانگر داد و ستد سهام خارج از محدوده ارزش ذاتی است.در بازار سرمایه کشور نسبت P/NAV گروه واسطه گریهای مالی طبقه سرمایه گذاریها 0.8 واحد است.با عنایت به آخرین قیمت سهام شرکت (1867 ریال ) نسبت P/NAV سهم در مقطع فعلی 0.8 واحد است که در محدوده میانگین شرکتهای سرمایه گذاری بورس است.روند قیمتی سهام شرکتهای پالایش نفت اصفهان ، پتروشیمی خارک و فناوران و دوقولهای سنگ آهنی بر تغییرات نسبت قیمت به ارزش خالص دارایی ها موثر خواهد بود.
صورت سود و زیان
درآمد حاصل از سرمایه گذاریها
جمع درآمدهای شرکت سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی مشتمل بر سه سرفصل سود حاصل از سرمایه گذاری ، سود حاصل از فروش سرمایه گذاری و سود حاصل از سایر فعالیتها است.در پیش بینی بودجه 89 سهم سرفصلهای مذکور از جمع درآمدها به ترتیب 82% ، 17.7% و 0.3% است.
در حوزه درآمد حاصل از سرمایه گذاریها که مهمترین سرفصل درآمدی وصندوق محسوب می شود ، سهم شرکتهای سرمایه پذیر بورسی از پیش بینی درآمد 2305 میلیارد ریالی سال مالی منتهی به 31/6/90 ، 35% و سهم شرکتهای پرتفوی خارج بورسی 65% است.
جدول زیر به تشریح وضعیت سودآوری شرکتهای سرمایه پذیر بورسی و خارج بورسی در بودجه 89 وصندوق می پردازد.
پنج شرکت پتروشیمی جم ، نقت پاسارگاد ، ایرانول ، پتروشیمی خارک و پالایش نفت اصفهان از صنایع فرآورده های نفتی و محصولات شیمیایی جمعا 69% از پیش بینی درآمد حاصل از سرمایه گذاریهای وصندوق را تامین می نمایند.آنچه از بررسی وضعیت سودآوری شرکتهای سرمایه پذیر بورسی و خارج بورسی مشهود است ، وابستگی سودآوری صندوق بازنشستگی به دو صنعت پایین دستی بخش نفت و انرژی است.بنابراین بررسی متغیرهای درون زا و برون زا موثر بر صنایع فوق الذکر همانند تحریمهای تکنولوژی ، تثبیت قیمتهای انرژی در سال مالی جاری و حذف تدریجی یارانه های انرژی و از بین رفتن مزیتهای نسبی این صنایع در ترسیم افق سودآوری شرکت سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی کشوری حائز اهمیت است.
وصندوق در گزارش پیش بینی درآمد هر سهم سال مالی منتهی به 31/6/1390 برآورد تحصیل درآمدی بالغ بر 2814 میلیارد ریال از سه سرفصل درآمدی نموده است که در مقایسه با پیش بینی سال مالی 1389 نشان از رشد 28 درصدی دارد.افزایش سود شرکت هاي پرتفوليو و پیش بینی واگذاري بخشي از سهام شرکت هاي پرتفوليو از اهم دلایل افزایش 22 درصدی EPS هر سهم است. بهره برداری از طرحهای توسعه در شرکتهای تحت مالکیت و مدیریت نظیر تولید اتیلن و پروپیلن در شرکت پتروشیمی ایلام ، تولید ورق های عریض در شرکت فولاد اکسین خوزستان ، اجرای فاز دوم شرکت پتروشیمی جم و فاز جدید پتروشیمی کرمانشاه ، بر رشد درآمد حاصل از سرمایه گذاری وصندوق برای سال مالی 90 و دوره های های پس از آن موثر خواهد بود.
از حواشی پیرامون سهم می توان به انتشار اخباری مبنی بر خروج وصندوق از سهام شرکتهای صنایع خودروسازی و محصولات غذایی ، تعدیل عایدی بیش از 10 درصدی سود هر سهم سال مالی 89 از محل درآمد حاصل از فروش سرمایه گذاریها ، افزایش سرمایه 33 درصدی و برگزاری مجمع عمومی تا پایان آبان ماه اشاره کرد
ریسک و بازده
میزان بازده سهام وصندوق از سال 1381 به این سو ، 194 درصد و میزان بازده سهام شرکت (بازده نقدی و قیمت) در 116 روز معاملاتی سپری شده از سال جاری 37 درصد بوده است.در این بازه زمانی بازده بازار بورس اوراق بهادار 41 درصد بوده است و همخوانی بازدهی سهام شرکت و بورس اوراق بهادار متاثر از پرتفوی پراکنده بورسی وصندوق و رشد ارزش بازار شرکتهای تحت مالکیت و مدیریت بوده است. همچنین در مطالعه سایر شاخصهای حوزه ریسک و بازده در سه سال گذشته ، ضریب بتای سهم 0.56 واحد و ریسک سهم 18 درصد برآورد می شود. ضریب بتای کمتر از یک واحد و حجم مبنای 2 میلیون 880 هزار سهمی روند قیمتی سهام وصندوق را کندتر از سایر شرکتهای سرمایه گذاری بورس کرده است.بنابراین سرمایه گذاران به اثرات طرح هدفمند نمودن یارانه ها بر حاشیه سود صنایع پایین دستی بخش انرژی به عنوان مهمترین عامل موثر بر متغیر ارزش پرتفولیو توجه ویژه ای مبذول دارند.
مطالب مشابه :
شرایط و مدارک عضویت و اخذ پروانه اشتغال بکار
"برترین و بزرگترین آرشیو مهندسی حقوقی در شرکت ملی ساختمان اشخاص حقوقی
نحوه کار در آزمایشگاه سیستم های اندازه گیری دقیق
مهندسی مکانیک فیش حقوقی. بانک ملی شرکت آموزشی فرهنگی
تحلیل بنیادی شرکت پتروشیمی فن آوران
اکسیدکربن که از طریق شرکت ملی گاز و و آمار مهندسی فیش حقوقی شرکت
مقدمه و تاریخچه شرکت ملی مس
مقدمه و تاریخچه شرکت ملی مس . مبانی احتمالات و آمار مهندسی سامانه فیش حقوقی شرکت
تحلیل بنیادی شرکت سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی
نشريه بين المللی مهندسی شرکت صنایع ملی مس سامانه فیش حقوقی شرکت مخابرات
تهیه لیست بیمه و دارایی و حقوق و دستمزد
کاری در سرپرستی پروژه های نیروی انسانی و خدماتی به کارفرمایی شرکت فیش حقوقی ملی
دریافت فیش تامین اجتماعی
شرکت ارتباطات سیار فیش حقوقی بازنشستگان تامین سامانه شناسه ملی اشخاص حقوقی;
اعلام قیمت عملیات نظارت توسط سازمان نظام مهندسی ساختمان استان تهران
شرکت مهندسی عمارت خاص با عنوان شخص حقوقی به ثبت رسید و در همان کپی فیش واریز شده
برچسب :
فیش حقوقی شرکت ملی مهندسی