تحلیل بنیادی بانک پارسیان

نمابورس، بازار سرمايه _ بانک پارسیان در صنعت واسطه گری مالی ، طبقه بانک و موسسات مالی و اعتباری با سرمایه ثبتی 950 میلیارد تومان و ارزش بازاری بالغ بر 2374 میلیارد تومان مشغول به فعالیت است.بانک پارسیان از منظر حجم سرمایه و دارایی بزرگترین بانک خصوصی کشور محسوب می گردد. بانك پارسيان در رتبه‌بندي سال 1388 صد شركت برتر كشور، موفق به كسب رتبه هفتم گرديد. مبناي اصلي اين رتبه‌بندي ميزان كسب درآمد و فروش بوده و الگويي از رتبه‌بندي 500 شركت برتر جهان مي‌باشد كه هر ساله توسط سازمان مديريت صنعتي صورت مي‌گيرد. بانك پارسيان در رتبه‌بندي سال 1388 صد شركت برتر ايران از كليه بانك‌هاي دولتي و خصوصي، بالاتر قرار گرفته است.

تحليل وضعيت بنيادي بانك‌ها عموما بدليل پيچيدگي ساختار مالي (فرآيند حسابداري و حسابرسي ) ، مقررات بانكي و چرخه نقدينگي دشوارتر از ساير صنايع است.غالبا در تحلیل وضعیت بانکها به جهت ترسیم افق سودآوری آنها ، بررسی نسبتهای مالی ، روند درآمدزایی ، ترکیب سپرده ها و منابع و مصارف و همچنین میزان مطالبات و نرخ بهره حائز اهمیت می باشد.روند شاخص صنعت بانك و موسسات مالي و اعتباري نشان مي دهد علي رغم ركود اقتصاد جهاني ، كاهش درآمدهاي نفتي (كاهش سطح نقدينگي) ، سياستهاي انقباضي بانك مركزي و افزايش سطح مطالبات معوقه و مشكوك الوصول از رشد مناسبي برخوردار بوده است.عدم تاثير پذيري بانكها از طرح هدفمند كردن يارانه و تحریم های اقتصادی علی الخصوص بانکهای خصوصی ؛ در كنار ابهام ميزان سود سپرده ها پس از اجراي طرح همچنان بانكي ها را در زمره گروه هاي مورد اقبال بازار بورس اوراق بهادار كشور قرار داده است.در تحليل بنيادي پيش رو به بررسي وضعيت بنيادي بانك پارسيان ، ترسيم افق و چشم انداز سود آوري و ارزيابي ارزش فعلي و آتي قيمت سهام شركت مي پردازيم.

بانك پارسیان با 230 شعبه در داخل كشور( 149 شعبه در استان تهران ،91 شعبه در سایر استانها و 1 شعبه در مناطق آزاد ) و 241 شعبه در خارج ازكشور مشغول به فعاليت و ارائه خدمات مي باشد.

بررسي نسبت كفايت سرمايه بانك پارسيان

بانكها به واسطه وي‍‍ژگي هايي كه دارند بايستي داراي توان كافي جهت پوشش ريسك حاصل از فعاليتهاي خود باشند.بانكها در صورتي كه بتوانند سرمايه پايه بيشتري را در مقايسه با تسهيلات پرداختي كنار بگذارند ، مي توانند با ذخيره سازي سرمايه مطمئن ريسك بازپرداخت سود سپرده ها را پوشش داده و خطر ورشكستگي خود را كاهش دهند.نسبت كفايت سرمايه رابطه و نسبت بين حقوق صاحبان سهام و دارايي هاي بانك مي باشد.نسبت كفايت سرمايه نشاندهنده ميزان حمايت از سپرده گذاران و اعتباردهندگان در مقابل ضررهاي غيرقابل پيش بيني است واين نسبت بايد از 8 درصد كمترنباشد .باتوجه به مصوبه بانك مركزي كشور حداقل نسبت کفایت سرمایه بانكهاي تجاري 8 درصد می باشد. همچنین کمیته بال سوئیس نسبت استاندار کفایت سرمایه بانکها را 12% می داند و بانکهایی که بتوانند از رقم 8% فراتر رفته و به سمت 12% حرکت نمایند مطابق استانداردهای بین المللی رفتار نموده اند. نسبت کفایت سرمایه بانک پارسيان از در سال 88 34/10درصد بوده است .

ترکیب سهامداران

شركت‌هاي سرمايه‌گذاري در حال حاضر مالكيت بخش عمده ای از سهام بانك پارسيان را در اختيار دارند .شرکت ایران خودرو از مؤسسین اصلی بانک پارسیان بوده است.از سال 85 به اين سو با رشد قيمت سهام بانك پارسيان و مشکلات کمبود نقدینگی ، انباشت بدهي و عدم امکان تقسیم سود در مجمع سالیانه و زیان ۱۷۷ میلیارد تومانی شركت ايران خودرو باعث شد اين خودروساز بزرگ تصميم به واگذاري سهام بانك پارسيان جهت تامين منابع مالي مورد نياز خود نمايد.فروش دو بلوك بانك پارسيان باعث كاهش مالكيت گروه ايران خودرو از 50% به 5% شده است.

افزایش سرمایه

در 5 مرحله افزایش سرمایه ، سرمایه بانک از 34 میلیارد تومان به 900 میلیارد تومان افزایش پیدا کرده است.در سه سال گذشته ، شرکت هر ساله به طور میانگین 20% به سرمایه خود افزوده است.هيئت مديره در سال گذشته مصوب نموده است كه سرمايه بانك پارسيان طي 3 سال آينده به 1500 ميليارد تومان افزايش پيدا كند.همچنین باید خاطر نشان نمود احتمال افزایش سرمایه بانک پارسیان از 900 به 1100 میلیارد تومان در آینده ای نزدیک محتمل می باشد.

ترازنامه

نسبتهای مالی

بررسی نسبتهای مالی یکی از متداولترین روشهای بررسی بنیادی شرکتها بشمار می رود. روند خطي نسبتهاي نقدينگي در سالهاي مورد مطالعه نشان از افزايش توان نقدينگي بانك و بهبود آن دارد.نسبت بدهي نيز در سالهاي مورد بررسي در روند نزولي نسبي قرار گرفته است.نسبت گردش مجموع دارایی ها که حاصل تقسیم درآمد حاصل از خدمات و فروش به جمع کل دارائیها پس از نزولی محسوس در سال 87 به 0.16 واحد رسیده است.

درصد بازده مجموع دارایی ها ROA نسبتی است که بیانگر توانائی واحد تجاری درکاربرد منابع جهت تحصیل سود می باشد.این نسبت در سالهای مورد مطالعه با نوسانات اندکی روبرو بوده است.درصد بازده سرمایه نیز یکی دیگر از نسبتهای مالی است که رابطه سرمایه در گردش را با سود واحد تجاری نشان می دهد. افزایش نسبت مذکور دلالت بر کمبود سرمایه در گردش می کند.این نسبت در ترازنامه بانک پارسیان از روند نزولی مناسبی برخوردار بوده است و بیانگر افزایش میزان سرمایه در گردش بانک دارد.

بررسی EPS

ارقام مندرج در نمودار فوق با آخرین سرمایه شرکت محاسبه شده است.پیش بینی بودجه ابتدای سال شرکت نسبت به سال مالي پيش از آن در سرفصل سود خالص پس از کسر مالیات در سالهای مورد مطالعه ( 86- 89 ) به ترتیب 32 ، 15 و 33 درصد (به طور میانگین 27% ) افزایش پیدا نموده است.این در حالیست که درصد انحراف بودجه واقعی پایان سال از بودجه پیش بینی شده ابتدای سال (درصد تعدیل عایدی ) به ترتیب 31 ، 5 و 8.4 درصد (به طور میانگین 15% ) بوده است.ضرب آهنگ رشد سود خالص شرکت در شرایط بحرانی صنعت بانکداری نشان از مدیریت بهینه دارایی ها جهت تحصیل درآمد می باشد.

صورت سود و زیان

بانک پارسیان درگزارش پیش بینی درآمد هر سهم سال جاری ، تحصیل درآمدی بالغ بر 3398 میلیارد تومان ( 99% مشاع و 1% غیر مشاع ) را برآورد نموده است که موفق شده است در گزارش عملکرد سه ماهه 882 میلیارد تومان ( معادل 26% ) آنرا محقق نماید. بانك پارسيان در گزارش عملكرد سه ماهه سال جاري موفق شده است 25% سود خالص برآوردي را محقق نمايد.جدول زیر به مقایسه میزان پوشش بودجه در گزارشهای عملکرد میاندوره ای سه و شش ماهه دو سال مالی گذشته می پردازد.

مقایسه گزارش های عملکرد میاندوره ای

نوسانات پوشش بودجه در بانکها متاثر از عوامل متعددی همانند نرخ بهره ، هزینه مطالبات معوقه ، جریان نقدینگی ، میزان جذب سپرده ها و تسهیلات اعطایی می باشد.در اکثر بانکها کاهش سطح سپرده های دیداری و سرمایه گذاری در فاصله زمانی خرداد تا آذر ماه و پیشی جستن مصارف از منابع مشهود بوده است.اما با روند فعلی انتظار می رود بانک پارسیان موفق به نحقق بودجه خود در گزارش شش ماهه گردد.

جزئیات پیش بینی درآمد هر سهم

جزئيات تسهیلات اعطایی و درآمد حاصل از آن

ترکیب تسهیلات اعطایی به بخشهای مختلف اعم از صنعت ، بازار مسکن ، تجارت و بازرگانی و لیزینگ بدون تغییر در دو بودجه سالهای 88 و 89 اعمال شده است.بیشترین سهم تسهیلات اعطایی به بخش صنعت با 40% و بخش بازرگانی و خدمات با 39% اختصاص خواهد یافت که بعضا دارای بیشترین نرخ بازپرداخت می باشد.همچنین 5.7 درصد از میزان تسهیلات اعطایی معادل 859 میلیارد تومان به بخش ذخیره مطالبات منقل شده است که قابل استرداد به صورت سود و زیان می باشد.

جزييات سپرده هاي سرمايه گذاري

بررسي منابع و مصارف

ترازنامه بانک پارسيان در دو گزارش عملكرد واقعي سال مالي 88 و عملکرد واقعی 3 ماهه سال 89 ؛ از منظر مولفه های منابع و مصارف مقایسه می شود.بانك پارسيان موفق به جذب 9841 ميليارد تومان سپرده جديد در سه ماه ابتداي سال جاري شده است. در اين دوره بانک پارسیان با استفاده از اين منابع حدود 5712 ميليارد اعطاي تسهيلات نموده است.در بودجه 89 پیش بینی شده است بانک بتواند 21124 میلیارد تومان منابع جذب و 14196 میلیارد تومان تسهیلات اعطا نماید ( با نسبت 67%) که گزارش عملکرد سه ماهه نشان از پوشش 46% منابع و 40% تسهیلات دارد.

ترکیب منابع و مصارف بانک

در شرایطی که اقتصاد ملی با رکود مواجه باشد ، جذب منابع بالا برای بانکها مخاطره آمیز می باشد.زیرا شرایط رکود ، بازپرداخت تسهیلات اعطایی را برای متقاضیان منابع مالی دشوار می سازد (نكول وام‌ها ) و احتمال بازپرداخت آنرا با چالش مواجه می سازد.همین امر باعث می شود حجم مطالبات معوقه از تسهیلات اعطایی افزایش پیدا نماید.رویدادی که بانکهای دولتی بدلیل اعطای تسهیلات تکلیفی از جانب دولت با آن روبرویند. در این میان افزایش میزان سپرده ها و اعطای سود به آنها بایستی با پرداخت تسهیلات و مدیریت بهینه گردش وجوه همراه باشد. تغییر تمرکز بانکها در جذب منابع ارزان (پول ارزان ) همانند سپرده های قرض الحسنه ، جاری و بلند مدت 5 ساله ، راهکار دیگری برای کاهش ریسک مطالبات معوقه می باشد.

پیش بینی سود آوری سال جاری

یکی از روشهای کاربردی در محاسبه میزان سودآوری بنگاههای با ماهیت فعالیت خدماتی ، محاسبه میانگین نرخ رشد سود خالص و انحراف سود خالص در دوره های مالی گذشته می باشد.

ارقام مندرج در جدول فوق بیانگر درصد انحراف خالص بودجه محقق نسبت به بودجه پیش بینی شده و همچنین درصد رشد سود واقعی دوره های مالی گذشته می باشد.بانک پارسیان پیش بینی بودجه خود در سال جاری را مبلغ 534 ریال اعلام کرده است.در حالی که سود خالص محقق سال مالی 88 مبلغ 435 ریال به ازای هر سهم می باشد ( بیش از 22% رشد ) که همخوانی قابل قبولی با میانگین حسابی رشد سود در دوره های مالی گذشته دارد.همچنین میانگین انحراف سود خالص در دوره های مالی گذشته 10.3% می باشد و انتظار این میزان انحراف برای سال مالی جاری وجود دارد.

روش دوم جهت پیش بینی میزان سودآوری شرکت ، تخمین میزان درآمدهای مشاع (سود حاصل از تسهیلات اعطایی) می باشد.

درآمد حاصل از تسهیلات اعطایی در سال 89 بر مبنای مفروضات مندرج در جدول فوق ،3627 میلیارد تومان برآورد می گردد.به کمک میانگین مارجین خالص ( حاشیه سود خالص ) و تخمین بخش اعظمی از درآمدهای تحصیلی ( درآمدهای مشاع ) پیش بینی می گردد که شرکت با کنترل هزینه ها قادر به تعدیل سود خالص خود تا مرز 610 ریال باشد.

ریسک و بازده

جدول فوق به مقايسه ميزان بازدهي سهم و بازده بازار به صورت 6 ماهه طي سه سال گذشته مي پردازد.ميانگين بازده سهم در سه سال گذشته 19 درصد و ميانگين بازده بازار 11 درصد بوده است.ميانگين روزهاي معاملاتي 88 روز در طول شش ماه مي باشد.

به کمک مدل ارزشگذاری بر دارایی های سرمایه ای CAPM با فرض نرخ بازده اوراق مشارکت 16.5درصد سالیانه ، ضریب بتای 1.05 واحدی و نرخ بازده بازار برابر 25% باشد ، نرخ بازده مورد انتظار از سهام شرکت 25.42 درصد برآورد می گردد.

ارزشگذاری

در مقطع فعلي نسبت قيمت به درآمد بانك پارسيان ، پايين ترين نسبت در ميان شركتهاي گروه بانك مي باشد که با عنایت به وضعیت مطلوب بنیادی ارزنده قلمداد می گردد.برنامه افزایش سرمایه 22% در میان مدت و توانایی شرکت جهت تعدیل عایدی ، بانک پارسیان را به یکی از گزینه های پربازده گروه بانک در شش ماهه دوم سال بدل خواهد نمود.

همچنین از دیگر روشهای ارزشگذاری مرسوم روش تنزیل عایدات آتی ( ارزش فعلی سود سهام آینده ) می باشد.به کمک این مدل ( دوره تملک یکساله ) با فرض حفظ سياست تقسيم سود 80 ‌درصدي در مجمع سال آتی، P/E 5 واحد و ارزش جاری 3050 ریال در هنگام فروش و نرخ تنزيل 20 درصدی ؛ ارزش ذاتي فعلي سهم معادل 2984 ‌ريال به دست مي‌آيد که با قیمت جاری سهم فاصله محسوسی دارد.

تحلیل بنیادی بانک پارسیان

مطالب مشابه :

115- تعدیل 28 درصدی سود سال 89

شاخص‌هاي موقت تعديل دوره‌هاي سه ماهه سوم و چهارم سال 1389

امتیازات طرح تعدیل مشاوران مرد کارشناسی مشاوره کاشان

شاخص هاي قطعي تعديل آحادبها، دوره هاي سه ماهه سوم و چهارم سال 1390

تعدیل 70 درصدی سود شیشه و گاز با یک شرط

نگاهی به شرکت معدنی املاح ایران

بسته شدن نمادهای شپنا و شبریز - تعدیل شبریز : تعدیل مثبت ۹۰ یا تعدیل منفی ۸۹ ؟!!

شاخص‌هاي قطعي دوره‌هاي سه ماهه اول و دوم سال 1389

آسیا

تحلیل بنیادی بانک پارسیان