خالص ارزش دارایی شرکت سرمایه گذاری بوعلی

خالص ارزش دارایی شرکت سرمایه گذاری بوعلی

خالص ارزش دارایی شرکت سرمایه گذاری بوعلی شرکت در سال 1362 تأسیس شد و در سال 1380 به سرمایه گذاری بوعلی تغییر نام داده و با تبدیل به شرکت سهامی عام از سال 82 در بورس مورد معامله قرار گرفت. موضوع فعالیت این شرکت سرمایه گذاری و مشارکت در طرح های واحد های تولیدی و صنعتی است. ارزش تمام شده کل سبد شرکت سرمایه گذاری بوعلی تا پایان دوره 6 ماهه سال مالی جاری بیش از 1261 میلیارد ریال می باشد که از این میزان 522 میلیارد ریال معادل 42 درصد از سبد در شرکتهای پذیرفته شده در بورس و مابقی در شرکتهای خارج از بورس سرمایه گذاری شده است. سال مالی جاری شرکت 31/06/90 و سرمایه فعلی 800 میلیارد ریال می باشد. بیش از 67 درصد از سهام شرکت در سازمان اقتصای کوثر می باشد. ترکیب سبد بورسی سبد بورسی شرکت شامل 56 سهم است و عمده سرمایه گذاریهای انجام شده در شرکتهای بورسی در سهام شرکتهای سیمان تهران با ارزش تمام شده 37.5 میلیارد ریال، پالایش نفت اصفهان با 34.2 میلیارد ریال، کشتیرانی با 28.8 میلیارد ریال، سیمان کرمان با 28.7 میلیارد ریال و سرمایه گذاری مسکن با 25.4 میلیارد ریال می باشد که رقمی معادل 30 درصد از سبد بورسی شرکت را تشکیل می دهد. نمودار زیر ترکیب سبد بورسی را نشان می دهد و همان طور که مشخص است بخش عمده سرمایه گذاری های بورسی در گروههای محصولات شیمیایی، کانی غیر فلزی و فلزات اساسی صورت گرفته است. متوسط نسبت قیمت به سود (P/E) بازار در حدود عدد 8 و برای گروههای محصولات شیمیایی 6.8،‌ کانی غیر فلزی 6.7 و فلزات اساسی 9.8 می باشد که به طور تقریبی می توان گفت سرمایه گذاریهای بورسی شرکت از ریسک متوسطی در حد ریسک بازار برخوردار است. untitled01vabooali.JPG عمده افزایش ارزش سبد بورسی مربوط به شرکتهای سرمایه پذیر سنگ آهن گل گهر با مالکیت 0.05 درصدی، لیزینگ رایان سایپا با مالکیت 0.33 درصدی و همچنین فولاد مبارکه، دارویی رازک، ذغال سنگ طبس و سایر شرکتهای دیگر می باشد. در جدول زیر وضعیت ارزش افزوده فعلی مهم ترین سرمایه گذاریهای بورسی شرکت نشان داده شده است. untitled02vabooali.JPG همچنین بیشترین کاهش ارزش سبد نیز مربوط به حدود 7 میلیون برگ سهم از شرکت سیمان تهران با قیمت تمام شده هر سهم 5428 ریال و همچنین 10.8 میلیون سهم از شرکت کشتیرانی با قیمت تمام شده 2669 ریال است که با توجه به انتظار رشد قیمتی سهم کشتیرانی در بازار زیان سرمایه گذاری مربوطه کاهش خواهد یافت. بهای تمام شده سبد 522 میلیارد ریال و ارزش روز سبد 486 میلیارد ریال محاسبه شده است. همچنین با توجه به کاهش ارزش اغلب سرمایه گذاریها در حال حاضر، ذخیره کاهش ارزش سرمایه گذاری در حدود 68 میلیارد ریال در نظر گرفته است که در صورت رشد قیمتی سرمایه گذاری هایی که کاهش قیمت داشته اند و به برخی از آنها نیز اشاره شد، در سال جاری می توان شاهد آزاد شدن بخشی از این ذخایر بود که درآمدهای غیر عملیاتی مناسبی برای شرکت ایجاد می کند. ترکیب سبد غیر بورسی سبد خارج از بورس شرکت شامل 18 سهم است و بخش عمده سرمایه گذاریها در املاک و مستغلات است که اصلی ترین آنها در مناطق غربی تهران قرار دارد و سپس در گروه محصولات شیمیایی است. بهای تمام شده سبد 739 میلیارد ریال و برآورد سود نقدی حاصل از سرمایه گذاریهای غیر بورسی برای سال گذشته 2960 میلیون ریال و برای سال جاری 3636 میلیون ریال است که بخش کوچکی از بهای تمام شده سرمایه گذاری غیر بورسی شرکت را شامل می شود. با این حال با توجه به پتانسیل رشد بالا در دوره بلند مدت می توان سود تقسیمی بالاتری را در بلند مدت برای شرکت متصور بود. برای بررسی بیشتر سرمایه گذاری های خارج از بورس شرکت، به طور مختصر سرمایه گذاریهای مهم را بررسی می کنیم: شرکت سرمایه گذاری پاک اندیشان امین که از موسسین اولیه بانک دی محسوب می شود به طور غیر مستقیم سرمایه گذاری بوعلی را مالک 1.8 درصد از بانک دی نموده است. مجتمع فرآورده های فسفات کارون که توان تولید بیش از 50 هزار تن سدیم تری پلی فسفات را داراست که کاربردهای فراوانی در صنعت دارد. در حال حاضر ساختمان شرکت احداث و ماشین آلات آن نصب شده است. تأمین نقدینگی و مواد اولیه در حال حاضر در دست انجام است. هیچ شرکت دیگری در ایران این ماده مورد نیاز را تولید نمی کند و مصرف داخلی وارداتی است. شرکت پتروشمیران که مالک 51 درصد از واحد پروپیلن مجتمع الفین از پتروشیمی جم واقع در عسلویه است. ظرفیت این واحد 300 هزار تن پلی پروپیلن در سال است و در اولین سال آغاز بکار خود قرار دارد. سرمایه گذاری نیروگاهی ایران که موضوع اصلی این شرکت عبارتست از ایجاد، راه اندازی و خرید نیروگاه های برق از طریق سرمایه گذاری و مشارکت با اشخاص حقیقی و حقوقی، و شرکت سرمایه گذاری ساختمان نوین که با مشارکت بانک اقتصاد نوین تأسیس و با سرمایه فعلی برابر 30 میلیارد تومان در زمینه توسعه و عمران بخشهای مسکن و ساختمان و گردشگری فعالیت می نماید. در نمودار زیر ترکیب سرمایه گذاری های خارج از بورس شرکت نشان داده شده است. untitled03vaboobali.JPG عمده درآمدهای سبد خارج از بورس به ترتیب مربوط به شرکتهای سرمایه گذاری نیروگاهی ایران، سرمایه گذاری پاک اندیشان امین و گروه صنعتی آذرخاک می باشد که با توجه به وضعیت بنیادی مناسب و رشد سود نسبت به سال پیش، می توان سود حاصل از این سرمایه گذاریها را برای سالهای آتی همراه با افزایشی در حدود 20 درصد در نظر گرفت. ارزش بازار سبد غیر بورسی از روش ضریب قیمت به درآمد محاسبه شده است. بر اساس متوسط ضریب قیمت به درآمد گروههای بورسی و برآورد درآمد نقدی شرکت، ارزش بازار اوراق مشارکت و ارزش تمام شده املاک و مستغلات، ارزش بازار سبد خارج از بورس برای شرکت بیش از 733 میلیارد ریال محاسبه شده است. بررسی وضعیت درآمدهای شرکت درآمدهای عملیاتی شرکتهای سرمایه گذاری بر طبق سه سرفصل سود حاصل از سرمایه گذاریها، سود حاصل از فروش سرمایه گذاریها و سود حاصل از سایر فعالیتها بدست می آید. سود حاصل از فروش سرمایه گذاریها درآمدهای محقق شده شرکت می باشد. سود حاصل از سرمایه گذاریها بر مبنای وضعیت فعلی سبد شرکت و ارزش روز داراییهای آن محاسبه می شود و سود حاصل از سایر فعالیتها نیز مربوط به سایر فعالیتهای اقتصادی است که در اساسنامه شرکت پیش بینی شده است. در سال جاری علی رغم کاهش بهای تمام شده 33 میلیارد ریالی سبد بورسی تا پایان دوره 6 ماهه سال 90، ارزش بازار سبد بورسی، به میزان 153 میلیارد ریال افزایش داشته که در مجموع حدود 160 میلیارد ریال سود حاصل از سرمایه گذاری و فروش سرمایه گذاری برای شرکت ایجاد کرده است علی رغم اینکه فروش سرمایه گذاریها همراه با زیان اندکی بوده است. در سال 89 شرکت بدون درآمدهای ناشی از سایر فعالیتهای سرمایه گذاری خود و با تغییرات اساسی در ترکیب پرتفوی بورسی یعنی کاهش تعداد سهام سبد، توانست زیان سال گذشته را جبران نماید. در سال جاری شرکت در بخش درآمدهای فروش سرمایه گذاری، سود فروش املاک و مستغلات تا دوره 6 ماهه و مربوط به اسفندماه سال 89 را بیش از 116 میلیارد ریال عنوان نموده است که با فرض فروش ملک مورد نظر شرکت در جنت آباد واقع در غرب تهران می توان این افزایش درآمد فروش سرمایه گذاری را برای شرکت منظور نمود. با این حساب با فرض افزایش اندک در افزایش درآمدهای 6 ماهه دوم سال، تعدیل سود هر سهم تا حدود 380 ریال دور از انتظار نمی باشد. میزان تقسیم سود سال جاری در گزارشات شرکت 60 درصد عنوان شده است. خالص ارزش دارایی هر سهم شرکت بر این اساس می توان ارزش خالص دارایی های هر سهم شرکت را با محاسبه اختلاف ارزش بازار سرمایه گذاریهای شرکت با بهای تمام شده آنها به علاوه حقوق صاحبان سهام و درآمدهای خالص از تاریخ ارائه آخرین صورتهای مالی شرکت، تقسیم بر سرمایه شرکت محاسبه نمود. untitled04vaboobali.JPG جهت ارزیابی واقعی بودن ارزشگذاری سهام شرکتهای سرمایه گذاری، از نسبت قیمت به خالص ارزش دارایی ها P/NAV استفاده می شود. این شاخص از دیدگاه علمی از اعتبار بالاتری در مقایسه با نسبت P/E برخوردار است. زیرا چنین می توان استدلال کرد که NAV تابعی است از متغیر پرتفوی که دستیابی به آن براساس ارزشگذاری بر سهام شرکتها و صنایع دارای مزیتهای نسبی که با ریسک کمتری همراه هستند، صورت می پذیرد. در همین راستا در صورتی که نسبت P/NAV یک واحد باشد، می توان استنتاج کرد که قیمت جاری سهم منطبق با خالص ارزش دارایی های شرکت دارنده در حال داد و ستد است. در مورد خالص ارزش دارایی ها بایست بیان داشت که در زمان سقوط بازارها و یا انتظار عمومی در بازار نسبت به کاهش ارزش بخش عمده سرمایه گذاری های سبد شرکت، میانگین این نسبت در بین شرکتهای سرمایه گذاری بازار بورس اوراق بهادار کشور حداکثر تا 30 درصد کمتر از خالص ارزش دارایی ها خواهد بود که بیانگر داد و ستد سهام شرکتهای سرمایه گذاری کمتر از محدوده ارزش ذاتی آنهاست و همچنین در شرایط رشد بازار یا انتظار عمومی در بازار نسبت به رشد قیمتی پرتفوی شرکت، این میزان حداکثر تا 30 درصد افزایشی خواهد بود. با در نظر گرفتن قیمت فعلی 959 ریالی می توان انتظار افزایش NAV را داشت که با این حساب قیمت بازار سهم در حال حاضر می تواند در حدود ارزش ذاتی سهم 100 تومان در نظر گرفته شود. در حال حاضر نسبت فوق برای شرکت سرمایه گذاری ملی ایران برابر 0.75 است. مسلماً کارشناسان با در نظر گرفتن فرضیات متفاوت، می‌توانند به نتایج متفاوتی دست یابند، از اینرو با توجه به تفاوت دیدگاهها، قیمت‌گذاری متفاوت از سوی سایر کارشناسان دور از انتظار نمی‌باشد.

برگرفته از همفکران

خالص ارزش دارایی شرکت سرمایه گذاری بوعلی

مطالب مشابه :

خالص ارزش دارایی شرکت سرمایه گذاری بوعلی

شفاف‌سازي «مپنا» در خصوص قرارداد 6 ميليارد دلاري

تحليل مقايسه اي ايران خودرو و سايپا.

خبر از کرم بورسین