تحلیل بنیادی «فملی»

تحلیل بنیادی «فملی»
در سال 1355 شرکت سهامی معادن سرچشمه کرمان به شرکت ملی صنایع مس ایران که در برگیرنده کلیه فعالیت های معادن مس کشور بود، تغییر نام یافت.شرکت ملی مس ایران در سال 1351 تاسیس گردید و در سال 62 بهره برداری از کارخانه آغاز گردید و در سال 1385 در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شد.
معادن مس سرچشمه و میدوک در کرمان و معدن مس سونگون در آذربایجان شرقی از مهمترین معادن مس کشور به شمار می رود و بزرگترین مزیت های ملی مس ایران برخورداری از پروانه بهره برداری معادن به نام خود شرکت می باشد.

تغییرات سرمایه

سرمایه شرکت در بدو تاسیس 1000 میلیون ریال بوده که طی چند مرحله به مبلغ 35،000،000 میلیون ریال تاکنون افزایش یافته است.

تاریخ افزایش سرمایه
درصد افزایش سرمایه
سرمایه جدید
( میلیون ریال)
محل افزایش سرمایه
1354
900
10,000
مطالبات حال شده
1377
6,300
640,000
مطالبات حال شده
1381
5
673,817
مطالبات حال شده
1381
450
3,704,103
تجدید ارزیابی دارایی ها
1385
56
5,789,645
اندوخته توسعه و تکمیل
1390
200
17,368,934
مطالبات و آورده و اندوخته طرح و توسعه
1392
101.5
35،000،000
مطالبات و آورده سهامداران


سهامداران

سهامدار
تعداد سهام
درصد سهام
شرکت سرمایه گذاری توسعه معادن وفلزات-سهامی عام
1,117,120,464
6.43
موسسه صندوق بازنشستگی شرکت ملی صنایع مس ایران
1,078,838,860
6.21
شرکت بانک ملت-سهامی عام-
941,567,697
5.42
شرکت بانک ملت-سهامی عام-بخش1
900,000,000
5.18
شرکت سرمایه گذاری صباتامین-سهامی عام-
775,914,099
4.46
شرکت سرمایه گذاری فرهنگیان-سهامی خاص-
654,329,256
3.76
شرکت س اتهران س.خ-م ک م ف ع-
652,374,096
3.75
شرکت سرمایه گذاری تامین اجتماعی-سهامی عام-
595,252,213
3.42
شرکت س اخراسان رضوی س.خ-م ک م ف ع-
520,724,418
2.99
سازمان توسعه ونوسازی م.وص.م.ا-معاف ازمالیات-
454,632,136
2.61
شرکت س افارس س.خ-م ک م ف ع-
441,558,729
2.54
شرکت س ااصفهان س.خ-م ک م ف ع-
402,585,791
2.31
شرکت س اخوزستان س.خ-م ک م ف ع-
394,096,798
2.26
صندوق بازنشستگی کشوری
347,690,292
2
شرکت س اآذربایجان شرقی س.خ-م ک م ف ع-
332,648,455
1.91
شرکت س امازندران س.خ-م ک م ف ع-
310,340,344
1.78
شرکت س اکرمان س.خ-م ک م ف ع-
302,549,491
1.74
شرکت س اگیلان س.خ-م ک م ف ع-
280,000,462
1.61
شرکت س اآذربایجان غربی س.خ-م ک م ف ع-
242,473,991
1.39
شرکت س اسیستان وبلوچستان س.خ-م ک م ف ع-
234,047,947
1.34
شرکت س اکرمانشاه س.خ-م ک م ف ع-
211,695,988
1.21
شرکت س الرستان س.خ-م ک م ف ع-
201,225,578
1.15
شرکت س اگلستان س.خ-م ک م ف ع-
176,854,726
1.01

EPS و DPS چند سال اخیر

شرح
1391
1390
1389
1388
سود هر سهم( ریال)
1353
885
2,311
1,592
سود نقدی هر سهم ( ریال)
1020
700
1,618
1,200
سرمایه ( میلیون ریال)
17,368,934
17,368,934
5,789,644
5,789,644

طرح های توسعه:

نام طرح
برآورد هزینه سرمایه گذاری (م.ریال)
هزینه های انجام شده تا کنون (م.ریال)
درصد پیشرفت
تاریخ بهره برداری
افزایش ظرفیت ذوب خاتون آباد
7,997,000
1,154,317
14.52
1393
ایجاد ظرفیت پالایشگاه خاتون آباد
4,291,000
948,261
53.38
1393
ایجاد ظرفیت پالایشگاه سونگون
4,768,000
1,745,363
32.24
1393
ایجاد ظرفیت ذوب سونگون
11,250,000
586,038
4.45
1395
ایجاد ظرفیت مولیبدن سونگون
548,000
237,110
93.12
1391
توسعه تغلیظ سونگون
2,768,000
1,636,060
73.13
1392
توسعه ذوب سرچشمه
9,153,000
3,450,005
0
1393
طرح جامع آب
14,320,000
4,095,939
0
1393
طرح جامع برق
2,758,000
75,972
7.38
1393
توسعه تغلیظ سرچشمه فاز 2
2,191,000
1,472,299
74.55
1392
توسعه تغلیظ سرچشمه فاز 3
7,946,000
1,457,918
0
1394
تفت
10,020,000
1,043,843
12.84
1394
نیروگاه
7,892,000
14,061
2.82
1393
تجهیز معدن و احداث کارخانه تغلیظ درآلو کرمان
5,325,000
1,056,741
22.44
1393
تجهیز معدن و احداث تغلیظ چهل کوره زاهدان
1,002,000
338,903
34.12
1392
احداث کارخانه فلوتاسیون سرباره - سرچشمه
1,061,000
31,555
3.72
1393
احداث کارخانه فلوتاسیون سرباره - سونگون
857,000
11,386
3.5
1393
احداث کارخانه تغلیظ نوچون - دره زار
13,240,000
782,783
13.2
1394
توسعه تغلیظ سونگون فاز 3
4,482,000
520,732
0
1394
توسعه تغلیظ میدوک فاز 2
2,564,400
143,970
0
1394
طرح معدن مسجد داغی
2,950,000
24,118
32.58
1394
طرح مس کهنگ
3,100,000
15,820
36.34
1394
جمع
120,483,400
20,843,194

شرکت بیش از 10 هزار میلیارد تومان طرح توسعه دارد که با بهره برداری از آنها سودآوری شرکت متحول خواهد شد.اگر موضوع تحریم ها نبود این طرح های مهم خیلی زودتر به بهره برداری می رسیدند.

بررسی تحلیلی تولید ،فروش ،بهای تمام شده و سودآوری شرکت

گزارش تحلیلی برآورد سود هر سهم شرکت ملی مس ایران بر اساس دلار 3000 تومانی و نرخ مس LME 7100 دلار در هر تن و فرضیاتی که در هر بخش به طور جداگانه به آن پرداخته خواهد شد، تهیه شده است.در حال حاضر نرخ مس جهانی در محدوده 7200 تا 7300 دلار قرار دارد .

بررسی تولید

عمده ترین محصولات تولیدی شرکت کنسانتره مس،کاتد و مفتول می باشد.ظرفیت اسمی و تولیدی مطابق جدول زیر می باشد

شرح محصول
واحد
ظرفیت اسمی
ظرفیت پیش بینی سال منتهی به 1392/12/29
ظرفیت واقعی دوره منتهی به 1392/03/31
کنسانتره مس
تن
953,300
807,200
204,532
کاتد
تن
257,500
206,000
45,660
مفتول ، بیلت ، اسلب
تن
182,600
48,800
13,113
کنسانتره مولیبدن
تن
10,500
6,950
1,385

در جدول زیر مقدار تولید شرکت در واقعی سال مالی 91 ، واقعی سه ماهه اول سال مالی 92 و بودجه سال مالی 92 را مشاهده می کنید.مقدار تولید شرکت در برآورد تحلیلی را مطابق با بودجه در نظر گرفته ایم.

شرح
واقعی سال 91
سه ماهه اول
واقعی سال 92
پیش بینی 9 ماهه
باقی مانده از سال
بودجه 92

مقدار
کنسانتره مس
823,142
204,532
602,668
807,200
کاتد
213,477
45,660
160,340
206,000
مفتول ، بیلت ، اسلب
54,534
13,112
35,688
48,800
کنسانتره مولیبدن
6,392
1,385
5,565
6,950
کنسانتره طلا و نقره
520
0
460
460
ته پاتیل
193,986
39,231
160,769
200,000
اسید سولفوریک
73,988
12,254
57,746
70,000
سنگ سولفور
38,731,000
10,010,229
26,989,771
37,000,000
جمع
40,097,039
10,326,403
28,013,007
38,339,410

بررسی فروش
مقدار و مبلغ و نرخ فروش محصولات شرکت ملی مس بر اساس فرضیات و سناریوهای زیر برآورد شده است:
1-      مقدار فروش محصولات به جز کنسانتره مس،مفتول و ته پاتیل را مطابق با بودجه در نظر گرفته ایم.مقدار فروش کنسانتره مس در بودجه 120 هزار تن در نظر گرفته شده است این در حالی ست که در سال 91 این مقدار بیش از 169 هزار تن بوده است.در واقع با توجه به احتیاط شرکت در فروش ،فرض را بر آن داشته ایم که بتواند به اندازه سال 91 فروش داشته باشد.هر چند که انتظار فروش بیشتر را نیز داریم.
2-      با توجه به اهمیت فروش صادراتی در کاتد، فروش داخلی و صادراتی این محصول را تفکیک کرده ایم.
3-      شرکت برای سال مالی جاری پیش بینی کرده از 157،200 تن فروش کاتد مقدار 70 هزار تن آن را صادر نماید.این مقدار برای سال 91 مقدار 50،523 تن بوده است.در سه ماهه واقعی اول سال جاری نیز 18،691 تن صادر کرده است که معادل 27 درصد مقدار بودجه می باشد.با توجه به این موارد در برآورد خود مقدار فروش داخلی و صادراتی کاتد را مطابق با بودجه در نظر گرفته ایم.
4-      شرکت در تهیه بودجه سال جاری نرخ فروش کاتد را بر اساس دلار 2500 تومانی و مس 6900 دلاری لحاظ کرده است.این در حالی ست که در سه ماهه ابتدای سال کاتد صادراتی را 6510 دلار فروخته که نرخ تسعیر دلار 3233 تومان بوده است.
5-      در برآورد خود نرخ فروش کاتد داخلی و مفتول برای 9 ماه باقی مانده از سال مالی را براساس آخرین نرخ های معامله در بورس کالا لحاظ کرده ایم.در حال حاضر هر کیلو کاتد مس در بورس کالا در قیمت 195,577 ریال و هر کیلو مفتول در قیمت 201,413 ریال معامله می شود
6-      نرخ فروش کاتد صادراتی را بر اساس دلار 3000 تومانی و مس 7100 دلاری در هر تن برآورد نموده ایم که در این صورت فروش هر کیلو 213000 ریال بدست می آید.
7-      نرخ فروش کنسانتره مس و کنسانتره طلا و نقره را نیز همان نرخ های فروش واقعی سه ماهه در نظر گرفته ایم.

شرح
سه ماهه اول
واقعی سال 92
پیش بینی نه
ماهه باقی مانده از سال
بودجه 92
برآورد 9 ماه باقی مانده از سال
برآورد تحلیلی سال 92
مقدار
(تن)
کنسانتره مس
36,999
83,001
120,000
132,234
169,233
کاتد
داخلی
15,741
داخلی
71,459
داخلی
87,200
داخلی
71,459
داخلی
87,200
صادراتی
18,691
صادراتی
51,309
صادراتی
70,000
صادراتی
51,309
صادراتی
70,000
مفتول، بیلت،اسلب
8,015
40,785
48,800
43,318
51,333
سایر محصولات
10,943
106,526
117,469
127,421
138,364
جمع
90,389
353,080
443,469
425,741
516,130

مبلغ
(میلیون ریال)
کنسانتره مس
1,770,085
2,930,465
4,700,550
6,326,207
8,096,292
کاتد
داخلی
3,480,338
داخلی
13,380,570
داخلی
16,860,908
داخلی
13,975,737
داخلی
17,456,075
صادراتی
3,933,678
صادراتی
8,850,712
صادراتی
12,784,390
صادراتی
10,928,817
صادراتی
14,862,495
مفتول ، بیلت،اسلب
1,813,946
7,876,844
9,690,790
8,724,808
10,538,754
سایر محصولات
835,506
4,438,981
5,274,487
5,336,454
6,171,960
جمع
11,833,553
37,477,572
49,311,125
45,292,023
57,125,576
نرخ
(ریال/کیلو)
کنسانتره مس
47,841
35,306
39,171
47,841
47,841
کاتد
داخلی
221,100
داخلی
187,248
داخلی
193,359
داخلی
195,577
داخلی
200,184
صادراتی
210,458
صادراتی
172,498
صادراتی
182,634
صادراتی
213,000
صادراتی
212,321
مفتول ، بیلت،اسلب
226,319
193,131
198,582
201,413
205,302
بررسی بهای تمام شده

مواد اولیه ملی مس جهت تولید مس شامل کنسانتره مس و قراضه می باشد و عمده ترین بخش بهای تمام شده نیز هزینه سربار می باشد.شرکت تمامی مواد اولیه خود را از داخل تهیه می کند.مواد مستقیم مصرفی از دو بخش اصلی کنسانتره مس و قراضه تشکیل شده که وزن این دو محصول در قراضه 60 و در کنسانتره 40 درصد می باشد.کنسانتره مصرفی از 4 معدن مس سرچشمه،مس میدوک و مس سونگون و مس خاتون آباد تهیه می شود.قراضه مورد نیاز نیز از تامین کنندگان داخلی خریداری می شودمقدار خرید و مبلغ مواد اولیه شرکت را در جدول زیر مشاهده می کنید.در برآورد بهای تمام شده در بخش مواد مستقیم نرخ خرید قراضه را مطابق با نرخ خرید سه ماهه اول سال و سایر نرخ ها را مطابق با بودجه در نظر گرفته ایم.سربار را نیز با توجه به عدم اجرای فاز دوم هدفمندی در سال جاری تغییر نداده ایم.

شرح
واقعی سال 91
سه ماهه واقعی 92
بودجه 92
برآورد 9 ماهه
برآورد 92

مقدار
(تن)
قراضه خریداری شده
40,212
7,049
25,000
17,951
25,000
کنسانتره مس (خریداری شده)
37,120
6,296
41,000
34,704
41,000
کنسانتره مس (تولید شده)
823,450
204,532
807,200
602,668
807,200

مبلغ
(م.ر)

قراضه خریداری شده
7,278,318
1,566,201
4,421,563
3,988,497
5,554,698
کنسانتره مس (خریداری شده)
967,238
213,659
1,516,954
1,303,309
1,516,968
کنسانتره مس (تولید شده)
11,374,032
3,096,503
12,363,155
9,266,623
12,363,126
جمع
19,619,588
4,876,363
18,301,672
14,558,429
19,434,792

نرخ
(ریال/کیلو)
قراضه خریداری شده
180,999
222,188
176,863
222,188
222,188
کنسانتره مس (خریداری شده)
26,057
33,936
36,999
37,555
36,999
کنسانتره مس (تولید شده)
13,813
15,139
15,316
15,376
15,316

شرح
بودجه 91
سه ماهه واقعی سال 92
بودجه 92
برآورد 92
مبلغ
درصد
مبلغ
درصد
مبلغ
درصد
مبلغ
درصد
مواد مستقیم
6,116,946
27%
1,320,142
25%
9,886,753
36%
11,160,447
38%
دستمزد مستقیم
4,328,989
19%
1,467,194
28%
6,849,187
25%
6,849,187
24%
سربار
12,179,184
54%
2,425,346
47%
11,101,524
40%
11,101,524
38%
جمع
22,625,119
100%
5,212,682
100%
27,837,464
100%
29,111,158
100%

صورت سود و زیان

شرح
واحد
واقعی 91
سه ماهه اول 92
بودجه 92
برآورد تحلیلی 92
فروش
میلیون ریال
47,524,646
11,833,553
49,311,125
57,125,576
بهای تمام شده کالای فروش رفته
میلیون ریال
-22,625,119
-5,212,682
-27,837,464
-29,111,158
سود (زیان) ناخالص
میلیون ریال
24,899,527
6,620,871
21,473,661
28,014,418
هزینه های عمومی, اداری و تشکیلاتی
میلیون ریال
-2,747,297
-344,881
-2,439,300
-2,439,300
خالص سایر درآمدها (هزینه ها) عملیاتی
میلیون ریال
-427,170
6,046
0
24,184
سود (زیان) عملیاتی
میلیون ریال
21,725,060
6,282,036
19,034,361
25,599,302
هزینه های مالی
میلیون ریال
-338,184
-140,261
-1,310,029
-1,310,029
درآمد حاصل از سرمایه گذاریها
میلیون ریال
851,595
172,028
596,966
716,359
خالص درآمد (هزینه) های متفرقه
میلیون ریال
4,079,350
45,094
2,000,000
2,000,000
سود (زیان) قبل از کسر مالیات
میلیون ریال
26,317,821
6,358,897
20,321,298
27,005,632
مالیات
میلیون ریال
-2,813,575
-612,052
-2,768,767
-3,679,504
سود خالص
میلیون ریال
23,504,246
5,746,845
17,552,531
23,326,128
سرمایه
میلیون ریال
17,368,934
35,000,000
35,000,000
35,000,000
EPS
ریال
1,353
164
502
666

نتیجه گیری

ملی مس که در گزارش سه ماهه سود هر سهم خود را 502 ریال پیش بینی کرده است،نرخ دلار را در برآورد 9 ماه باقی مانده از سال 25000 ریال و نرخ مس LME را نیز 6900 دلار در هر تن در نظر گرفته است.
در این برآورد تحلیلی،ما نیز اولا تولید و فروش شرکت را مطابق با آخرین بودجه و ثانیا نرخ دلار را 3000 ریال و قیمت مس LME را 7100 دلار در هر تن در نظر گرفته ایم و بر این اساس سود هر سهم شرکت را 666 ریال بدست آورده ایم. ذکر این نکته ضروری است که هر گونه تغییر در تولید و فروش شرکت تا پایان سال و نرخ دلار و مس جهانی، سود شرکت را دستخوش تغییر می کند.نتیجه گیری کلی این است که سود هر سهم شرکت در خوشبینانه ترین حالت به 70 تومان نیز ممکن است برسد و در بدبینانه ترین حالت دست یابی به سود هر سهم 60 تومانی در پایان سال جاری محتمل می باشد.
نکته مهمی که باید به آن توجه داشت این است که فملی بیش از 10 هزار میلیارد تومان طرح توسعه دارد که با بهره برداری از آنها سودآوری شرکت متحول خواهد شد.اگر موضوع تحریم ها نبود این طرح های مهم خیلی زودتر به بهره برداری می رسیدند.بنابراین یکی از سهام بنیادی و با ارزش که خرید و نگهداری آن در بلند مدت توصیه می شود همین فملی می باشد.

تحلیل بنیادی «فملی»

مطالب مشابه :

مدیرعامل صندوق بازنشستگی صنایع مس ایران: صنعت مس در طراز دولت احمدی نژاد رشد نکرده است(1)

مابه‌التفاوت مستمری بازنشستگان صنایع مس پرداخت می‌شود.

گناه سقوط به گردن کیست؟

باشگاه فرهنگی ورزشی صنعت مس رفسنجان

طرح تحقیق و تفحص از شزکت مس به تصویب مجلس رسید

سخنگوی مجمع نمایندگان استان :معدن مس عنبرآباد بزودی بازگشایی می شود.

تحلیل بنیادی «فملی»

استان رفسنگان